Les faits

Ce qu'il s'est passe

 Le laboratoire pharmaceutique suisse a dévoilé des résultats annuels sans surprise, hors éléments exceptionnels. Le bénéfice a progressé de 12 %, à 13,5 milliards de dollars (10,3 milliards d'euros), pour un chiffre d'affaires en hausse de 12 % (hors effets de change), à 58,6 milliards de dollars (44,7 milliards d'euros). La marge opérationnelle s'est dégradée de 0,6 point, à 27,1 %. En données publiées, le résultat opérationnel a reculé de 5 %, pénalisé par une charge non récurrente au quatrième trimestre de 1,5 milliard de dollars, lié notamment à l'arrêt de l'étude clinique de l'hypertenseur Tekturna.

Commentaires

 Parmi les bonnes nouvelles, la division Pharmacie s'est bien comportée (+ 4 %). Les produits récemment lancés, en croissance de 38 %, ont contribué pour 25 % aux ventes consolidées. Reste que les perspectives sont peu enthousiasmantes. En 2012, la direction attend un chiffre d'affaires stable (à taux de change constant) et un léger tassement de la marge opérationnelle. Comme attendu, l'expiration des brevets du traitement phare contre l'hypertension Diovan et d'autres médicaments va entraîner une perte de chiffre d'affaires estimée à 2,6 milliards de dollars (2 milliards d'euros).

Surtout, l'incertitude quant à l'avenir de Gilenya (traitement de la sclérose en plaques), un des principaux relais de croissance du groupe, qui vient d'être mis sous observation par les autorités de santé américaine et européenne pour effets secondaires graves, constitue une mauvaise surprise. En outre, la division Génériques Sandoz devrait être en recul cette année compte tenu de la concurrence accrue qu'elle va subir pour la fabrication de la copie du Lovenox de Sanofi.

L'analyse (Investir)