Les faits

En 2009, le spécialiste de la prise en charge de la dépendance Orpéa a réalisé un chiffre d’affaires de 843,2 millions d'euros, contre 702,3 millions d'euros un an plus tôt, soit une hausse de 20,1% en données publiées et de 11,1% sur une base organique.

Sur le seul quatrième trimestre, le chiffre d'affaires du groupe s'est établi à 222 millions d'euros, contre 188,8 millions d'euros à la même période de 2008, ce qui représente une hausse de 17,6%. La croissance organique a atteint 10,9% sur les trois derniers mois de 2009.

Le groupe anticipe pour 2010 un nouvel exercice de croissance dynamique, accompagnée d'une rentabilité solide, et a indiqué qu'il s'apprêtait à actualiser, « positivement, son objectif de chiffre d'affaires 2011 » lors de la publication de ses résultats annuels début mars. Orpéa anticipait jusqu'à présent un chiffre d'affaires « sensiblement supérieur » à 1 milliard d'euros en 2011.

L'analyse (Investir)

Cette forte hausse du chiffre d'affaires du groupe de maisons de retraite et de cliniques est légèrement supérieure à notre attente de 842 millions d’euros. Très encourageante, elle a été soutenue d’une part par la croissance interne de son activité, d’autre part par des acquisitions.

Les résultats du premier semestre se sont montrés très prometteurs pour l’ensemble de l’année. La croissance des ventes déjà proche de 20% s’était en effet accompagnée d’une progression du même ordre de l’Ebitda (un équivalent de l’excédent brut d’exploitation), à 70,7 millions d’euros. Le résultat opérationnel courant s’était établi à 52,6 millions d’euros, en amélioration de 21,5%. Le résultat net grimpait pour sa part de 6,7%, à 30,1 millions d’euros.

Nous estimons à 57 millions d’euros le résultat net réalisé au titre de l’exercice 2009. Cette prévision est valorisée 20 fois au cours actuel de 29,31 euros.

Les perspectives pour 2010 sont très encourageantes, avec un développement créateur de valeur, une rentabilité soutenue, et une très bonne visibilité sur le secteur des services aux personnes âgées.

Le cours au moment du conseil : 29.31 €