Attention aux sociétés dont les carnets de commandes ne sont pas bien remplis?! En cas de ralentissement de la croissance, leurs résultats ne seront pas aussi élevés que prévu par les analystes financiers. La forte baisse intervenue depuis six mois sur certaines d’entre elles ne signifie pas qu’elles ne continueront pas à reculer.

La question que l’on doit se poser aujourd’hui dans un secteur très exposé aux cycles économiques est bien celle de la visibilité. La Bourse a d’ailleurs déjà fait le tri, avec d’un côté des sociétés comme CGGVeritas (– 42% depuis fin juin) et Bourbon (– 33%), exposées aux risques de baisse de prix sur leur marché et, de l’autre, des entreprises mieux armées comme Entrepose Contracting (– 10%), Technip (– 13%), Heurtey Petrochem (– 13%) et Rubis (– 13%).

Après la grave crise économique de 2009, qui avait freiné les dépenses en exploration-production, les investissements ont repris. Les compagnies pétrolières doivent, à l’évidence, renouveler leurs réserves et elles engagent plus volontiers des fonds, lorsque les prix du pétrole sont élevés. Les ressources en huile et en gaz étant de plus en plus difficiles à atteindre ou à produire, seules les sociétés de service offrant la meilleure technologie et la plus large gamme de services s’en sortent. Mais, sans éclaircie conjoncturelle, certains projets pourraient être décalés dans le temps.

La relative bonne tenue des cours du brut au cours de l’été a permis de limiter les dégâts pour le secteur. Cela dit, les tensions sur la dette un peu partout dans le monde risquent de rendre l’accès au crédit plus compliqué pour les sociétés pétrolières de taille moyenne. Celles-ci constituent la « demande marginale » qui est essentielle pour absorber les surcapacités existantes sur certains marchés (sismique marine, services maritimes). Si l’offre demeure excédentaire, les prix ne se redresseront pas. C’est ce qui incite Sébastien Lagarde, gérant chez Axa IM, à rester sur ses gardes et il ajoute : « Quand les marchés sont chahutés, les parapétrolières, qui sont des actions à fort bêta [valeurs qui amplifient les variations des marchés], sont sanctionnées. Je recommande la prudence à court terme. »