Le troisième cimentier français – de loin le plus petit des quatre de notre sélection – est un groupe familial dont le modèle de développement fait ses preuves. A fin septembre, pour neuf mois d’activité, le chiffre d’affaires s’est établi à près de 1,73 milliard d’euros, en hausse de 13,1 % (dont + 9,4 % à structure constante). Pour expliquer une telle augmentation dans un contexte macroéconomique incertain, la direction a souligné l’intérêt des investissements qui ont été réalisés dans le cadre du plan Performance 2010 ainsi que les opérations de croissance externe finalisées en Inde et au Kazakhstan. Cette stratégie a permis au groupe de ne pas ressentir les effets des marchés américain et égyptien. Parallèlement, rappelons que le résultat d’exploitation du premier semestre 2011 a progressé de 11 %, à 165 millions. Si la marge s’est quasiment maintenue, la direction a indiqué qu’il y avait eu un tassement dans la deuxième partie de l’année, du fait notamment de la hausse du coût de l’énergie, qui n’a pas pu être totalement répercutée sur les prix de vente. Ainsi, nous envisageons pour 2011 un chiffre d’affaires de 2,25 milliards d’euros (+ 11,7 %) et un résultat d’exploitation de 360 millions (+ 6,8 %).

Pour l’exercice en cours, les perspectives restent satisfaisantes grâce à la montée en puissance des investissements dans les pays émergents. Dans une première approche, nous tablons sur un chiffre d’affaires de 2,35 milliards d’euros, sur un résultat d’exploitation de 390 millions d’euros et, enfin, sur un bénéfice net de 210 millions.

Par rapport à ses concurrents, la faiblesse de Vicat réside dans une moindre diversification géographique. En revanche, le groupe affiche un endettement très raisonnable et cette situation financière solide lui permet d’envisager la poursuite d’une politique d’acquisitions.

Sur le plan boursier, l’action a perdu en 2011 près de 30 % de sa valeur. Depuis le début de l’année, elle affiche un petit gain de 4  %. Un véritable rebond pourrait s’opérer.

ACHETER
La gestion familiale est un atout dans le contexte incertain actuel. Pour autant, le groupe ne manque pas d’audace, comme le prouvent ses derniers investissements. Objectif : 54 € (mnémo : VCT).