L’année boursière 2011 ne sera pas à marquer d’une pierre blanche pour les cimentiers qui ont tous fortement reculé – souvent bien plus que les grands indices européens – dans le sillage des valeurs cycliques. En revanche, depuis le début de l’année, un rebond s’est opéré sur la base de perspectives économiques plus favorables aux Etats-Unis avec une stabilisation de l’immobilier résidentiel. Pour autant, il est encore trop tôt pour parler d’une véritable reprise outre-Atlantique. La stabilisation à un bas niveau peut durer et, dans un tel scénario, l’effet de levier américain ne jouerait que plus tard. En outre, l’activité résidentielle est plutôt de nature à favoriser les groupes de matériaux de construction autres que les cimentiers, plus impliqués dans les infrastructures. Or, la situation tendue des finances publiques dans ce pays rend peu probable un redémarrage de ces travaux.

Au-delà des Etats-Unis où il existe donc un effet de levier potentiel, les cimentiers sont confrontés à un environnement qui reste difficile. Le FMI vient d’abaisser ses prévisions de croissance dans la plupart des régions ou pays. Au niveau mondial, il ne table plus que sur une croissance de 3,3 % et non plus de 4 %. Quant à la zone euro, elle devrait être confrontée à une récession, certes modérée. Les pays émergents, pour la plupart, devraient enregistrer une inflexion dans leur rythme de croissance.

Des marges sous pression

Dans un tel contexte, la consommation du ciment devrait encore augmenter mais probablement à un moindre rythme. Plus préoccupant, les grands acteurs du secteur, qui se sont fortement diversifiés ces dernières années pour accroître leur présence dans les pays émergents les plus dynamiques, sont confrontés à une croissance moins rentable. Les capacités de production se sont accrues et de nouveaux entrants, notamment en Asie, ont participé à fragmenter le marché. La conséquence est une baisse des prix dans certains pays. Parallèlement, les coûts énergétiques ont progressé l’an dernier et la situation politique en Iran ne permet pas d’entrevoir d’amélioration pour l’instant. Tout cela ne milite pas pour un redressement des marges cette année.

Enfin, sur le plan boursier, Arnaud Pailliez, analyste financier de Raymond James Euro Equities, souligne qu’« il est peu probable que la faiblesse des valorisations actuelles des cimentiers européens déclenche un mouvement important de fusions-acquisitions. Deux raisons expliquent ce constat: l’endettement toujours élevé de la plupart des acteurs du secteur qui explique qu’ils sont plutôt vendeurs d’actifs qu’acheteurs et le fait que les groupes des pays émergents se concentrent sur leurs marchés qui leur offrent de véritables perspectives de croissance ».