Le deuxième cimentier français, filiale de l’italien Italcementi, n’a pas échappé à la dégradation de l’environnement de la profession l’an dernier. Pourtant, sur le plan boursier, elle n’a pas beaucoup plus souffert que l’indice Cac 40. Revers de la médaille à cette relative résistance, l’action n’a pas bénéficié du rebond du début de l’année en cours. Au contraire, elle recule légèrement. A fin septembre 2011 (neuf mois d’activité), le chiffre d’affaires marquait un retrait de 3,8 %, à 2,98 milliards d’euros. La forte exposition du groupe à l’Egypte, où il est le premier acteur du marché, a été un handicap. Par ailleurs, le cimentier n’est pas assez présent dans les pays émergents et réalise près de la moitié de son chiffre d’affaires en Europe occidentale (dont l’Espagne et la Grèce). Cette concentration dans les pays industrialisés a pesé sur les comptes à neuf mois. Ainsi, le résultat d’exploitation s’est établi à 294,9 millions d’euros, en baisse de plus de 25 %.

Seul le bénéfice net a progressé de plus de 11 %, grâce à la cession des actifs en Turquie, une opération dont la direction du cimentier ne peut que se féliciter, surtout actuellement. Les résultats de l’ensemble de l’exercice 2011 devraient s’inscrire dans la même tendance.

Pour 2012, le groupe restera confronté aux tensions en Egypte. Sa faible présence dans les pays émergents où la croissance reste plus soutenue sera aussi un handicap, tout comme la rigueur budgétaire qui va toucher tous les grands pays d’Europe occidentale.

Enfin, si une amélioration aux Etats-Unis devait avoir lieu, Ciments Français en profiterait mais pas autant que certains de ses concurrents, notamment Lafarge et Holcim.

Globalement, dans le marché mondial actuel, la répartition géographique de l’activité ne milite pas en faveur de Ciments Français. Point positif pour la société, son endettement reste modéré. Elle n’est donc pas confrontée à la nécessité de vendre des actifs et peut même envisager réaliser des opérations de croissance externe.
 

RESTER À L’ÉCART
L’exposition aux pays industriels devrait être un frein à la reprise boursière de l’action. En outre, l’attrait spéculatif qui existait auparavant – avec la perspective du rachat des actionnaires minoritaires par Italcementi – a disparu (mnémo : CMA).