La plus petite des trois sociétés françaises cotées à la Bourse de Paris, DLSI, fédère un réseau de soixante-dix agences qui sont essentiellement implantées dans la région du Grand Est de la France, y compris depuis peu de temps en Provence-Alpes-Côte d’Azur (trois quarts du chiffre d’affaires réalisé dans l’Hexagone). La société est aussi présente au Luxembourg, en Allemagne, en Suisse et en Pologne. Comme ses deux grandes sœurs, DLSI devrait annoncer des résultats 2011 satisfaisants. Pour notre part, nous tablons sur un chiffre d’affaires consolidé de 210 millions d’euros, un résultat opérationnel de 5 millions et un bénéfice net part du groupe, de 2,6 millions d’euros.

Pour autant, les perspectives de 2012 ne sont pas très encourageantes. La taille de DLSI est un handicap pour aborder la crise avec autant de sérénité que les deux autres concurrents. Son implantation dans des régions industrielles n’est pas non plus un atout. La récession y est plus forte que dans celles où l’activité de services est forte. L’an prochain, le recul du chiffre d’affaires pourrait être proche de 15 % et le résultat net pourrait être très faible, voire proche de zéro. En 2009, il avait été divisé par près de cinq pour s’établir à 0,66 million d’euros (contre 3,14 millions d’euros en 2008).

En 2011, l’action a perdu la moitié de sa valeur. Au cours actuel, notre estimation d’un bénéfice par action de 1,03 € en 2011 est capitalisée moins de 4 fois. A l’inverse, notre prévision de PER pour 2012 est proche de 20 fois. Surtout, la visibilité est nulle.


VENDRE
La société est bien plus fragile que ses concurrentes. Nous réitérons notre conseil.