ENVIRONNEMENT ÉCONOMIQUE ET MARCHÉS

Afin d’appréhender la situation avec plus de finesse, il est nécessaire de distinguer plusieurs zones géographiques qui n’évoluent pas de la même façon. Aux Etats-Unis, la crainte exacerbée de cet été d’une rechute de l’économie s’est évanouie. Désormais, la situation s’est améliorée avec la perspective d’une croissance annualisée de 3,5 % au quatrième trimestre. Malgré tout, il convient d’apporter un bémol. La progression des revenus est inférieure à celle des dépenses. Le taux d’épargne est revenu à 3,5 % contre 6 % précédemment. Dans les pays émergents, les chiffres d’inflation sont devenus plus modérés grâce à une politique monétaire restrictive. Celle-ci redevient plus accommodante. L’atterrissage s’est donc fait en douceur. La zone euro est la seule vraiment malade. On a créé une monnaie unique dans une zone monétaire qui n’était pas optimale. Le problème de compétitivité qui se pose est très difficile à résoudre. Il faut choisir entre plus de fédéralisme et la dislocation. L’heure de vérité devrait sonner au premier semestre 2012.

SES CINQ VALEURS FAVORITES

- Air Liquide (AI). Le groupe bénéficie de nombreux contrats récurrents. Par ailleurs, le pricing power (capacité d’augmenter les prix) est important.

- LVMH (MC). Le numéro un mondial du luxe est insensible à l’évolution de l’euro et lui aussi dispose d’un pricing power élevé.

- PPR (PP). Le recentrage du portefeuille de cet autre groupe de luxe est judicieux.

- Technip (TEC). Le développement de la parapétrolière au Brésil est intéressant.

- Zodiac Aerospace (ZC). Le cycle aéronautique est favorable. En outre, la valeur a tout à gagner d’une baisse de l’euro.