ENVIRONNEMENT ÉCONOMIQUE ET MARCHÉS

La crise a modifié l’allocation des ressources. Plutôt que de se renforcer en dettes souveraines, les pays émergents préfèrent investir dans les matières premières. Le prix du baril reste élevé pour cette raison et aussi grâce au dynamisme des Etats-Unis depuis l’été. C’est un frein à la reprise de la croissance mondiale. Outre-Atlantique, la bonne tenue de la consommation des ménages s’effectue pourtant au détriment du taux d’épargne. En Europe, la position allemande s’infléchit un peu, mais pas assez vite. Je pense que seules de nouvelles tensions permettraient un geste politique fort, notamment que les Allemands acceptent une monétisation de la dette par la Banque centrale européenne. Le marché pourrait donc connaître un nouveau creux avant d’aller mieux avec, entre-temps, de belles opportunités d’achats.

SES CINQ VALEURS FAVORITES

- Atos (ATO). En plus d’être une valeur de restructuration peu endettée, bien gérée et peu valorisée, la croissance devrait surprendre positivement.

- BNP Paribas(BNP). Si la crise des dettes souveraines venait à perdre de son intensité, la plus grande banque française serait la plus à même à en profiter.

- Hologram Industries (HOL). Les pays émergents représentent 50 % de son activité avec comme principaux clients des Etats. Un acteur haut de gamme en forte croissance sur la sécurité des billets de banque et des documents d’identité.

- Iliad (ILD). La contribution du mobile sera plus rapide et plus forte que ce que pense le marché : une valeur de croissance gérée par un des meilleurs managers français bâtisseurs.

- Vallourec (VK). Cette parapétrolière jouit d’une bonne visibilité que lui confèrent sa présence croissante sur le continent américain et un bilan sain.