Est-il préférable d’investir sur un fonds actions Asie hors Japon ou grande Chine ?
Tout dépend de ce que l’investisseur recherche. L’Asie hors Japon représente un investissement beaucoup plus équilibré géographiquement car il s’étend de l’Inde à la Corée du Sud, alors qu’un fonds Grande Chine est très lié à l’évolution de la politique économique chinoise. Sa dynamique est beaucoup plus locale. En revanche, la Chine est devenue un poids lourd dans la région, que ce soit du point de vue de la consommation, de l’investissement, de la taille de son marché ou encore de la qualité de ses infrastructures. Et donc un fonds Asie hors Japon bénéficie des politiques monétaires et économiques de la Chine.

La Bourse chinoise est-elle entrée dans une longue période de consolidation ?
Les actions A cotées en Chine ont été confrontées à un sentiment très négatif. Les Chinois ont préféré investir dans d’autres actifs, notamment l’immobilier plutôt que sur le marché action : en effet, les investisseurs intervenant en Bourse le sont généralement à court terme. Sur Hong Kong, les investisseurs internationaux ont été également vendeurs d’actions chinoises alors qu’ils sont encore les principaux intervenants de la place. En 2010, les investisseurs européens et américains ont généré 82,7% des flux. Leur désengagement a pesé sur les cours. A contrario, des éléments sont favorables aux actions chinoises : la Chine change de régime de croissance et elle a les moyens de relancer son économie. Bien sûr, il faut être très prudent sur la date de cette relance car il est peu probable qu’elle soit décidée à très court terme mais c’est une possibilité forte pour 2012 si l’environnement international et le sentiment domestique se dégradent. La Bourse avait aussi pâti de la hausse de l’inflation mais comme elle est maintenant sous contrôle et qu’on perçoit même une tendance baissière des prix, la banque centrale de Chine pourrait mettre un terme à sa politique monétaire restrictive et s’orienter vers une politique monétaire beaucoup plus souple.

Pour quelles raisons le fonds est-il investi à plus de 46% sur le secteur financier ?
Par rapport au Hang Seng, son indice de référence, le fonds est sous-pondéré sur les valeurs financières. En effet, il est investi à hauteur de 46,55% sur les valeurs financières alors que l’indice en compte 55%. En outre, nous faisons une sélection de valeurs très prudente car nous estimons que la banque centrale assouplira sa politique monétaire progressivement et en ciblant certains pans de l’économie. Nous avons déjà vu un desserrement des contraintes pour les prêts aux petites et moyennes entreprises. Parmi nos principales positions, nous investissons dans AIA Group qui est un groupe d’assurances dont le portefeuille domestique augmente et qui verse un dividende important. En outre, nous sommes plutôt positionnés sur les grandes banques bien capitalisées, alors que nous évitons les courtiers et les banques de second rang qui souffrent beaucoup. Nous sommes peu présents sur l’immobilier de Hong Kong, alors que ces sociétés entrent dans le secteur financier de l’indice Hang Seng. En effet, même si Hong Kong bénéficie de flux d’investissement en provenance de la Chine Populaire, nous sommes prudents car les prix ont beaucoup monté.

Le thème de la consommation a été mis en avant cette année mais est-il un bon thème boursier pour 2012, votre fonds semblant absent sur ce secteur ?
Le secteur de la consommation est peu présent dans l’indice car il y a peu de grandes valeurs cotées. Parmi les dix principales lignes du fonds, nous avons investi dans Belle International dans la distribution. Nous sommes en retrait sur ce secteur uniquement parce que nous l’estimons survalorisé par rapport au reste de l’indice. Nous sommes positif sur le thème de la consommation mais nous préférons attendre que les valorisations reviennent à des niveaux plus raisonnables. Nous ne voulons pas les acheter à plus d’une fois le Peg. Nous attendons une nouvelle correction bien que les cours aient déjà reflué pendant l’été et en septembre. Nous ferons preuve d’opportunisme. Ainsi, nous avons investi dans Tencent, qui est une valeur internet positionnée sur la consommation domestique, car nous avons pu l’acheter à un niveau qui nous semblait optimal.

Quelle catégorie de capitalisation offre les meilleures perspectives de performance par rapport aux risques ?
Actuellement, nous optons pour la prudence, ce qui nous conduit à préférer les valeurs moyennes et grandes. Ce n’est pas notre positionnement structurel car chez Amundi Hong Kong, nous avons un biais en faveur des petites et moyennes capitalisations. Notre approche consiste à sélectionner les titres après avoir beaucoup étudié les états financiers, la qualité des managements et leur parcours professionnel. La place de Hong Kong a été secouée par plusieurs scandales financiers, mais notre bonne connaissance des dossiers nous a permis de ne pas investir dans les entreprises impliquées. En outre, pendant l’été, nous avons estimé que les petites et moyennes valeurs étaient très survalorisées par rapport aux grandes capitalisations.

(*) Code Isin : LU0552028937