Une société s'apprête à entrer en Bourse et vous voulez prendre part à l'aventure. Sauf si celle-ci procède à une cotation directe réservée aux " investisseurs qualifiés ", il n'y a pas de démarche particulière pour participer à son introduction.

Sur l'ensemble des titres diffusés, une partie vous est réservée en tant qu'actionnaire individuel. Le reste, le " placement global ", revenant aux investisseurs institutionnels (banque, OPCVM...).

Ce partage est rarement équitable, et le total des titres affectés aux particuliers s'avère assez faible. D'où, parfois, des incompréhensions entre le nombre d'actions souhaité et celui qui est réellement perçu. Le taux de service, pourcentage de titres alloués proportionnellement au nombre demandé, pouvant varier fortement.

Pour passer un ordre, il vous faut un compte titres sur lequel vous aurez déposé au préalable les fonds nécessaires au paiement des titres demandés. Et ce, sans connaître le montant prélevé au final. Seule certitude, il n'excédera pas votre budget initial mais variera selon le taux de service et la procédure d'offre choisie par la société.

L'offre publique à prix ouvert (OPO)

Procédure la plus courante, elle fixe au début de l'offre une fourchette indicative de prix de vente. Le souscripteur indique le montant qu'il désire consacrer à l'opération , et non le nombre d'actions souhaité. Le prix définitif et la quantité allouée à chaque actionnaire ne sont alors connus qu'au terme de la procédure. Dans l'hypothèse où la demande est inférieure à l'offre, tous les ordres passés sont servis en totalité. En revanche, si elle supérieure, les titres sont répartis selon le taux de service défini.

Soit Groupimo, introduit en juillet. Sur les 67.306 titres disponibles, 556.606 actions ont été demandées dans la fourchette fixée entre 15,54 € et 18,06 €. Le taux de service a donc été fixé à 12,0938 % (67.306/556.606 = 12,0938 %). Un souscripteur ayant passé un ordre de 2.000 € aura par conséquent été servi à hauteur de 241,876 € , soit 13 actions à 18,06 € l'unité.

L'offre à prix ferme (OPF)

Le prix de vente est déterminé à l'avance. Seuls les ordres passés à ce prix sont recevables et le nombre de titres alloués est proportionnel à l'offre et à la demande. Ainsi, lors de l'OPF de Poweo en 2004, le prix de l'offre était de 12,41 €. Des ordres portant sur 13.166 actions ont été enregistrés, pour 2.000 disponibles. Le taux de service ayant été fixé à 15,19 %, un ordre, par exemple, de 100 titres a permis d'en obtenir quinze.

L'offre à prix minimal

Le prix le plus bas accepté par le cédant est mentionné dans les modalités de l'offre. Seuls des ordres à cours limité dont le plafond n'est pas anormalement élevé par rapport au prix plancher sont admis. Lorsque la demande n'excède pas l'offre, tous les ordres sont servis au prix minimal. En cas contraire, une fourchette de prix est définie et seuls les ordres compris dans celle-ci sont pris en compte. Ce tri effectué, la fourchette est elle-même divisée en plusieurs tranches de prix, chacune affectée d'un taux de service, les meilleurs taux correspondant aux prix les plus hauts.

Lors de l'introduction d'Ulric de Varens en 2001, le prix plancher était de 7 €. Les ordres se sont échelonnés entre 7 et 10 €. La demande de 1.385.158 titres étant supérieure à l'offre totale de 800.000 actions, les ordres à un cours égal ou supérieur à 8,60 € ont été éliminés, et ceux qui étaient compris entre 7,40 et 8,50 € inclus servis à concurrence de 64,34 % environ. Un particulier ayant passé un ordre de 9 € n'aura donc obtenu aucune action.

Les priorités de souscription

Au sein de ces trois procédures d'offres, des catégories d'ordre de priorité différentes (A1, A2...) sont souvent prévues en fonction du nombre de titres demandés, les petites quantités étant en général les mieux servies.

Ainsi, lors de l'introduction par OPF à 20 € de Klémurs, priorité a été donnée aux ordres K réservés aux actionnaires de la maison mère Klépierre et servis à hauteur de 25 %, puis aux ordres A1 (demande portant entre 1 et 150 titres inclus) servis à 12,5 %, les ordres A2 (au-delà de 150 titres) n'ayant obtenu aucune action.

Anne-Lise Defrance