Des intermédiaires actifs qui jouent le jeu
Bourse Direct, Boursorama, Cortal Consors, CPR Online et Fortunéo se sont dotés des moyens leur permettant de se positionner sur le marché en temps réel. Ils souhaitent offrir à leur clientèle un service de qualité sur unmarchémoins liquide etmoins facile d’accès que celui des actions. En adéquation avec leurs dires, ils ont calqué leur grille tarifaire sur celle des actions. Toutes les obligations cotées disponibles sur le marché via un code Isin, du secteur privé ou public, sont accessibles en direct chez Cortalconsors ou Fortunéo. CPR Online n’est pas en reste, et recommande de passer les instructions par téléphone, ce qui permet de traiter directement avec les équipes de leur broker. Seul point noir, la quasi-impossibilité pour le particulier d’accéder au marché primaire, les émissions étant généralement sur souscrites par les investisseurs institutionnels sans qu’une part minimale soit réservée au public comme lors des privatisations ou des introductions en Bourse du marché actions ; l’ensemble des intermédiaires précités le regrette. Fortunéo accepte par fax les ordres de souscription portant sur des émissions d’obligations du secteur privé sans grand espoir cependant d’être servi. Même son de cloche chez Boursorama et Bourse Direct. CPR Online n’a pu satisfaire un client particulier qui souhaitait pourtant investir un montant supérieur à 100.000 € sur la récente émission Saint-Gobain 8,5 %.

Pied de coupon et coupon couru
Puisque le marché obligataire se dynamise et intéresse un plus large public, il n’est pas inutile de rappeler quelques spécificités propres aux obligations. Celles-ci sont cotées en pourcentage de leur nominal, au pied de coupon c’est-à-dire en faisant abstraction de l’intérêt. Il devient ainsi aisé de comparer leur valeur boursière. Leurs cours oscillent au gré du marché et des variations des taux d’intérêt. Ainsi, sur une base de 100 % (nominal), l’indication d’un cours de 101,15 % signifie que l’obligation sur cote à cet instant de 1,15 % (sur la valeur qui sera remboursée à l’échéance). A contrario, une obligation qui affiche 97,9 % décote de 2,1 %. Au terme, l’acquéreur sera assuré de récupérer 2,1 % de plus-value. Ainsi, toute hausse des taux se répercute inévitablement à la baisse sur le cours de l’obligation à taux fixe, celle-ci offrant une rémunération moins généreuse que celles proposées par les émissions nouvelles. A l’inverse, une baisse des taux se traduit par une remontée du cours de cette obligation. La cote Investir (publiée chaque semaine en page XVII) précise également la partie du coupon couru dont la valeur croît chaque jour de 1/365e. Cette indication représente la partie du coupon due à l’instant T d’une année. L’acheteur d’une obligation doit donc ajouter au prix de l’obligation la partie du coupon couru puisque c’est lui qui touchera l’intégralité du coupon lors de son détachement.

Taux facial et taux actuariel
Soyez vigilant, le taux affiché (taux facial) ne correspond généralement pas au taux de rendement réel de votre investissement (taux actuariel. Si le premier indique à quel pourcentage du nominal s’élève le coupon versé chaque année, le second, plus exact, prend en compte les conditions spécifiques d’émission, de marché ou de remboursement. Ainsi pour un emprunt souscrit ou acquis au-dessous du pair (nominal), le taux actuariel sera plus élevé que le taux d’intérêt affiché. A l’inverse, l’achat sur le marché d’une obligation en surcote (au-dessus de son prix de remboursement à l’échéance) fera ressortir un rendement réel inférieur au taux facial du titre.
Yves Thomas