Le tableau de financement analyse la variation de la trésorerie nette d’une société en étudiant les flux générés par l’exploitation, ainsi que les flux d’investissement et de financement. La notion de flux est privilégiée au détriment des concepts d’actifs ou de patrimoine. Ce tableau permet donc une analyse dynamique de l’activité et des investissements effectués par l’entreprise au cours de l’exercice comptable, et permet de comparer plusieurs entreprises. Le solde et les variations de trésorerie sont des indicateurs pertinents, car ils permettent de mesurer la situation financière de l’entreprise à court terme, avec la solvabilité, comme à long terme, avec les besoins de financement. Ce tableau se présente sous la forme d’une liste partant du résultat net de l’entreprise et recensant tous les flux de trésorerie jusqu’à arriver à la trésorerie nette en fin de période.

La capacité d’autofinancement

La capacité d’autofinancement (CAF) mesure l’ensemble des ressources internes générées par l’entreprise au cours de l’exercice. Pour l’obtenir, on ajoute au résultat net l’ensemble des charges comptables qui n’ont pas d’incidence sur la trésorerie. Cela comprend, par exemple, les amortissements d’actifs, qui correspondent à leur usure naturelle, à la nécessité de les renouveler (machines, logiciels…). La CAF revêt une importance primordiale en analyse financière. Elle est proche de la marge brute d’autofinancement (MBA), moins utilisée car elle intègre les plus-values sur cession d’actifs.

La variation du besoin en fonds de roulement

On utilise dans ce tableau la variation de ce besoin en fonds de roulement (BFR) d’un exercice sur l’autre, c’est-à-dire l’évolution de celui-ci entre le bilan d’ouverture et le bilan de clôture. Le BFR est l’argent immobilisé par l’entreprise pour financer son cycle d’exploitation. Il est constitué des stocks et des créances clients dont on retire les dettes vis-à-vis des fournisseurs. Il est crucial pour une entreprise de maîtriser ce BFR, car une augmentation de celui-ci entraîne le recours à des crédits à court terme pour le financer, ce qui peut affaiblir la structure financière.

Les flux de trésorerie d’exploitation

Un flux de trésorerie est la différence entre des encaissements (recettes) et des décaissements (dépenses). Les flux de trésorerie d’exploitation représentent donc la trésorerie dégagée par l’entreprise du fait de son activité. Ils permettent d’évaluer la qualité de la gestion de l’activité entreprise par les dirigeants. Ces flux se calculent simplement : on additionne la CAF et la variation du BFR. Cette variation du BFR augmente si les stocks gonflent, si les clients mettent plus de temps à payer, ou si l’entreprise paye plus vite ses fournisseurs.

Les flux de trésorerie d’investissement

Les flux de trésorerie d’investissement correspondent à toutes les dépenses et recettes effectuées portant sur des actifs immobilisés, telles que les acquisitions et les cessions d’immobilisations (machines, bureaux…). Ils permettent de cerner la politique d’investissement menée par le dirigeant, et d’évaluer la rentabilité de ses décisions. Pour les calculer, on effectue la somme des flux de trésorerie correspondant à des opérations d’investissement. On y trouve, par exemple, les acquisitions et les cessions d’actifs immobilisés (acquisition de parts de sociétés, cession de filiales…).

Les flux de trésorerie de financement

Les flux de trésorerie de financement correspondent aux dépenses et aux recettes qui touchent aux fonds propres et aux emprunts. Ils permettent donc d’identifier et d’analyser la politique de financement menée. De la même manière que précédemment, on fait la somme des opérations qui correspondent à des opérations de financement. On y trouve donc les souscriptions et les remboursements d’emprunts, mais aussi les dividendes versés et les incidences de variation de capital, ainsi que les subventions d’investissement reçues.

La variation de trésorerie nette

La variation de trésorerie nette fin de période se calcule de manière très simple : on additionne les trois postes de flux de trésorerie (qui peuvent être négatifs dans certains cas). Ajoutée à l’endettement de début de période, elle permet d’obtenir l’endettement net.

Quentin de la Vega