Réforme. La Bourse de Paris lance une nouvelle gamme d’indices. Le Cac 40 ne changera pas, mais les critères de sélection des valeurs moyennes et petites seront plus stricts.

La refonte de la gamme des indices boursiers de la Bourse de Paris est la première depuis début 2005. Elle prendra effet le 21 mars, à l’occasion de la révision trimestrielle de la composition des indices, qui intervient chaque année, chaque troisième vendredi de mars, juin, septembre et décembre. La sélection des valeurs retenues sera basée sur les données boursières arrêtées à fin janvier. Mais la décision est prise par le Conseil scientifique des indices. Cet organisme est autonome par rapport à Nyse Euronext. Ses membres se cooptent tous les trois ans et doivent veiller à ce que les indices soient le plus «représentatifs» possible, et pas uniquement «représentants», au sens commercial du terme, destinés à attirer des investisseurs sur les valeurs choisies. Le Conseil se réunit au moins quatre fois par an. Sa prochaine réunion est prévue lors de la première semaine de mars. Elle sera suivie de la publication de la liste complète des valeurs choisies pour chaque indice.

Volumes de transaction
La composition sectorielle ne fait toujours pas partie des critères retenus. L’innovation consiste à appliquer à tous les indices les critères de sélection déjà utilisés pour le Cac 40 et le Cac Next 20, qui eux ne subiront aucun changement de méthode. Deux classements seront combinés pour identifier les valeurs les plus liquides de leur catégorie. Le premier est le montant des capitaux échangés par an et le deuxième le niveau de la capitalisation «flottante». Le capital flottant, révisé chaque année en septembre, exclut les actions entre les mains d’actionnaires détenant plus de 5 % du capital, sauf s’il s’agit d’OPCVM ou de fonds de retraite. Il exclut aussi, quel que soit le pourcentage détenu, les titres d’autocontrôle ou détenus par l’Etat, les dirigeants, les salariés et les membres de la famille fondatrice.
Pour tous les indices, le taux de rotation annuel ajusté du flottant doit dépasser 20%. Ce taux rapporte le nombre de titres échangés au nombre de titres composant le capital flottant. L’ensemble des valeurs répondant à ce critère minimal formeront l’indice Cac All-Tradable, qui remplace l’indice SBF 250. Leur nombre est de l’ordre de 300 à 350, soit la moitié des 614 valeurs cotées à Paris, hors Alternext et Marché Libre.
Trois indices vont disparaître : le Cac IT et le Cac IT 20 (valeurs technologiques), ainsi que le SBF 80. En revanche, les indices sectoriels subsistent. De même que l’indice des sociétés à fort actionnariat salarié (Euronext FAS IAS) et l’indice des sociétés foncières (Euronext IEIF SIIC).

Grandes, moyennes et petites valeurs
Un nouvel indice fera son apparition, le Cac Large 60. Il regroupera les grandes valeurs, à savoir les vedettes du prestigieux indice Cac 40 et celles du Cac Next 20, qui peuvent prétendre un jour y accéder. Un historique sera disponible en remontant jusqu’au 3 janvier 2006, avec une base de 5.000 points à cette date. Pour les autres indices modifiés, il faudra se raccrocher à l’historique de leurs prédécesseurs. Or, l’indice des valeurs moyennes réunira 60 actions au lieu de 100. Celui des petites valeurs ne se limitera pas à un nombre prédéterminé. Elles seront approximativement de 180 au lieu de 90 actuellement, dont 74 seront les mêmes. Quant à l’indice Cac Mid & Small, il rassemblera le Cac Mid 60 et le Cac Small. Pour sa part, le SBF 120 sera la synthèse du Cac Large 60 et du Cac Mid 60. Ainsi, la gamme refondue s’emboîte logiquement, comme la précédente.
Toutefois, il est regrettable qu’en raison de ces changements il ne soit pas possible de mesurer avec précision les performances sur longue période des valeurs moyennes et surtout des petites. Nyse Euronext indique que les calculs ont bien été faits rétroactivement sur dix ans mais ne seront pas rendus publics, en raison de différences minimes, bien qu’un peu plus marquées pour le Cac Small par rapport au Cac Small 90.
L’objectif de cette réforme est de susciter la création de nouveaux fonds d’investissement spécialisés sur les entreprises moyennes et petites. Dans un deuxième temps, Nyse Euronext espère que des produits dérivés permettront aux gérants de ces fonds de couvrir leurs positions.

Jean-Luc Champetier