Indice de référence. Pour le grand public, la Bourse de Paris se résume la plupart du temps au Cac 40. Mais beaucoup ignorent comment l’indice phare français est constitué et ce qu’il représente vraiment.

Depuis sa création, le 31 décembre 1987, le Cac 40 (Cotation assistée en continu 40) est devenu une institution avec ses bulles et ses krachs. Qui n’a jamais entendu parler de ces 3 lettres et 2 chiffres ? Il est devenu au fil du temps un nom commun synonyme de la Bourse pour les Français même les plus ignorants en matière de finance. Les quarante valeurs qui le composent sont ainsi considérées comme le thermomètre du marché français. Les entreprises présentes dans le Cac 40 n’ont pas toujours été les mêmes et représentent environ 84% du volume total de la place de Paris. Seules 14 ne sont jamais sorties de l’indice, même si elles ont changé de nom (voir illustration), sur les 84 sociétés qui ont figuré à un moment ou à un autre dans la fameuse liste des 40 plus grosses valeurs françaises.

Un indicateur de marché

Des règles strictes déterminent la composition et le calcul du Cac 40. Comme la plupart des indices internationaux, il est un indice pondéré en fonction de la valeur des titres disponibles sur le marché des entreprises qui le composent (depuis le 1^er décembre 2003), c’est-à-dire par leur capitalisation flottante (mis à part le Dow Jones américain qui est pondéré par les prix). Cela permet de refléter la part de capital susceptible d’être effectivement échangée sur le marché en excluant les actionnaires stables. Les pondérations peuvent être très différentes d’une valeur à l’autre. Total, la plus grosse société de la liste, représente 12,5% de l’indice contre 0,4% pour la plus petite, Lagardère. Nous publions toutes les semaines ces pondérations dans la dernière page de la cote : la Semaine des actions du Cac 40.

Ainsi, lorsque le cours de Bourse de l’action Total augmente de 1%, le Cac 40 progresse mécaniquement de 0,125%, toutes choses égales par ailleurs. Cependant, pour qu’une valeur ne fausse pas trop l’indice, la pondération a été plafonnée à 15% pour une seule société.

L’admission, un événement clé

L’entrée du titre d’une entreprise dans la sacro-sainte liste est un événement important. Certains grands courtiers étrangers ne se focalisent quasiment que sur les actions de l’indice, au détriment des plus petites valeurs. Ainsi, lorsqu’une société est admise dans le Cac 40, il y a de grandes chances pour que son cours progresse dans les jours qui précèdent son entrée. Les gérants, qui pratiquent la gestion indicielle, dont le but est de «répliquer» l’indice, vont l’acheter afin de mettre à jour leur portefeuille. Le développement des trackers sur indice joue également en faveur de ces 40 valeurs. A l’inverse, le cours aura tendance à diminuer lorsqu’une action est exclue du Cac 40.

La composition du Cac 40 est mise à jour trimestriellement par un comité scientifique, afin qu’elle soit la plus représentative du marché. L’univers de valeurs correspond aux 100 premières capitalisations admises à la cote du marché réglementé d’Euronext Paris. Les valeurs éligibles doivent répondre à certains critères tels qu’une liquidité du titre importante, une capitalisation boursière suffisante et une présence significative en termes d’actifs économiques et/ou de centres de décisions et/ou un nombre significatif de salariés en France. Les actions entrantes font partis du Cac next 20, l’indice qui regroupe les vingt valeurs dont l’importance suit celles du Cac 40.

Une valeur à part entière

L’indice n’est pas seulement un indicateur de marché, il est devenu une valeur à part entière avec le développement des produits dérivés au début des années 90. On peut ainsi directement investir dans le Cac 40 sans détenir dans son portefeuille une seule valeur qui le compose. Il suffit pour cela de détenir des trackers Cac 40 qui vont répliquer la performance de l’indice. Cette stratégie a pour avantage de réduire considérablement les frais de transactions et d’éviter les ajustements si une entreprise est exclue.

D’autres instruments, comme les turbos, les warrants ou les CFD (contract for difference), permettent d’utiliser l’effet de levier sur le Cac 40. Cependant, il faut garder à l’esprit que la Bourse reste une affaire d’actions et que l’indice n’est que le reflet de l’évolution des 40 plus grandes valeurs françaises.

Clément Clergue

Composition. Le Cac 40 (Cotation assistée en continu 40) est constitué des 40 plus grandes entreprises françaises cotées sur Euronext Paris. L’indice a été créé le 31 décembre 1987 avec une base de 1.000 points. Il a évolué depuis au gré des bulles spéculatives, des guerres et des krachs en tout genre pour être proche aujourd’hui des 4.000 points.