En dialoguant avec les dirigeants et en exerçant leurs droits de vote, les actionnaires peuvent infléchir la stratégie des entreprises dans le sens d’un développement rentable mais aussi prudent.

Mieux informer sur la prise de risque
Pour les actionnaires individuels, les AG sont une occasion unique de dialoguer de vive voix avec les dirigeants des sociétés auxquelles ils ont confié une part de leur épargne. Cette année, la moitié d’entre eux veulent que la communication ne se limite pas aux indicateurs financiers, mais aborde le sujet du capital humain non comme un coût mais comme un relais de croissance. Ils attendent, par exemple, des précisions sur le turnover, le taux d’accident du travail, le recrutement de jeunes diplômés… C’est ce qui ressort de l’enquête conduite par le cabinet de conseil Capitalcom. Cela montre, explique sa présidente, Caroline de La Marnierre, «une volonté d’investir durablement ».
Cette confiance à long terme dépendra plus que jamais d’un effort accru de communication sur les risques pris par l’entreprise. L’effondrement boursier de Tokyo Electric Power, exploitant de centrales nucléaires au Japon, est dans tous les esprits (le titre Tepco a plongé de 73 % depuis l’accident de Fukushima), et nul n’a oublié la chute du cours de BP (– 54% en deux mois l’an dernier), après l’explosion de la plate-forme pétrolière Deepwater Horizon. Selon Colette Neuville, présidente de l’Association de défense des actionnaires minoritaires (Adam), «les sociétés prennent volontairement de plus en plus de risques pour abaisser les capitaux employés et doper la rentabilité». Ainsi, la gestion sans stocks impliquerait de mieux sécuriser la chaîne d’approvisionnement. Même avis de Jean-Pierre Hellebuyck, directeur de la gestion chez Axa et auteur d’un code de gouvernement d’entreprise qui fait référence auprès des gérants de Sicav. Selon lui, «à force de couper les coûts et de recourir à la sous-traitance, on arrive à quelque chose d’inacceptable». Le comité d’audit formé au sein du conseil d’administration a un rôle à jouer pour contrôler les risques. Selon la loi, aucun membre de la direction ne doit y siéger. Il doit au contraire intégrer des administrateurs indépendants (au moins un tiers, selon le «code Hellebuyck», deux tiers selon le code patronal Afep-Medef). Des questions pourraient être posées sur ce thème du risque, par exemple aux AG d’EDF ou de Total…

Surveiller la rémunération des dirigeants
Il existe aussi de nouveaux risques d’ «e-reputation», souvent négligés, remarque Viviane Neiter, de l’Association pour la promotion de l’actionnariat individuel (Apai). Les marques doivent surveiller les forums sur Internet et les réseaux sociaux, pour répondre aux critiques des internautes. Les petits porteurs ont, plus que jamais, intérêt à poser des questions sur le mode de calcul des bonus et sur les critères de rémunérations à moyen terme (stock-options, actions gratuites) des dirigeants. Il faut en effet s’assurer qu’ils ne sont pas incités par ces mécanismes à prendre trop de risques pour doper les performances à très court terme. La sécurité des actionnaires passe par l’arrivée des femmes dans les conseils d’administration, dans la mesure où leur propension à prendre des risques est moindre que celle des hommes. Grande nouveauté, la loi prévoit que toute société cotée doit compter au moins une femme administrateur avant fin juillet, une proportion de femmes de 20% d’ici à fin 2013 et 40% d’ici à fin 2016. Sous peine de nullité des nominations… et de suspension temporaire des jetons de présence.

Jean-Luc champetier