Les fondamentaux économiques de la majorité des pays émergents et de nombreuses sociétés cotées sur ces marchés sont beaucoup plus sains que par le passé. La fiabilité des données chiffrées progresse, ainsi que la liquidité en Bourse. Il y aura de nouvelles crises, c’est une quasi-certitude. Mais la croissance ne repose plus seulement sur une main-d’œuvre à bas coût et sur l’accès aux matières premières. Les entreprises émergentes bien dirigées se développeront surtout par l’innovation, l’invention de nouveaux modèles économiques ou l’utilisation de ceux des pays plus avancés, par transfert et adaptation de technologies existantes. Par exemple, la diffusion du téléphone mobile à bas coût a permis aux petits commerçants et artisans de développer leur activité de manière inespérée. De même, des individus visionnaires ont su investir très tôt dans le secteur des médicaments génériques ou de l’aérien low cost ; et, dans le domaine des énergies alternatives, les acteurs émergents se développent à grande vitesse car ces pays n’ont pas à assumer les coûts du changement.

Nous sommes très investis en Asie, où historiquement nous avons fait beaucoup de recherche et où il existe de nombreuses sociétés entrepreneuriales cotées. La Chine pèse 30 % du portefeuille, l’Inde, 20 %, et les autres pays asiatiques, 15 %. Pour rééquilibrer les actifs, la part de l’Amérique latine a progressé à 15 % et montera encore. Nous privilégions les pays « plates-formes » comme le Chili ou le Mexique dont les sociétés les plus dynamiques s’implantent dans des pays voisins comme l’Argentine, la Bolivie, la Colombie ou le Pérou.

Certaines petites et moyennes valeurs ont été oubliées lors du rebond. Depuis 2001, nous choisissons, à la suite de nombreux voyages sur le terrain, et avec l’appui de correspondants locaux, des sociétés dirigées par des individus ou des familles actionnaires ayant la plus grande partie de leur patrimoine dans leur affaire. Nous attachons la plus grande importance à leur vision à long terme et à la qualité de leur gouvernance.

Ses trois valeurs favorites

Chaoda Modern Agriculture. Dirigée par son fondateur, cette société, première ligne du portefeuille, est devenue l’un des principaux producteurs de fruits et légumes bio en Chine. Les fermiers sont rémunérés de manière innovante pour en attirer d’autres et élargir le réseau. La société n’a pas de dette et le titre se paye 5 à 6 fois les bénéfices nets 2011 estimés, avec une croissance espérée de plus de 15 % par an. Chaoda vient en outre de lancer un programme de recherche de nouveaux vaccins à base de plantes.

Banco Compartamos. Cette institution de microfinance au Mexique a été créée au début des années 1990 par deux étudiants à partir d’une petite ONG, Cette banque étonnante compte plus d’un million trois cent mille microemprunteurs dont la plupart sont des femmes à la tête de microentreprises.

Bosideng. Leader chinois des vêtements d’hiver, la société commence à s’internationaliser.