L’Allemagne vient de nous rendre un immense service. Pendant des semaines, on a opposé une version vertueuse d’outre-Rhin à la légèreté française qui privilégierait l’endettement et la fuite en avant.

 

Dans les faits, la décision allemande était prévisible. Quelle que soit l’amélioration vraisemblable de leur conjoncture, aucun gouvernement sérieux ne pouvait raisonnablement limiter les politiques de soutien d’activité, alors que le chômage a toutes les chances de se maintenir à un niveau extrêmement élevé. Mais, là où Mme Merkel nous a surpris, c’est sur l’ampleur de la stratégie.

 

Il n’y a pas pour les pays européens d’autre alternative que celle de maintenir des politiques budgétaires et monétaires favorables à l’activité. Pourquoi ? Parce que l’analyse soigneuse des difficultés présentes conduit à penser que l’on pourrait avoir un fine tuning adapté. Certes, nous sommes tous agréablement surpris par la force de la reprise dans les pays émergents. Mais celle-ci ne suffit pas encore à rééquilibrer la conjoncture mondiale.

 

Il n’empêche ! Plus cette reprise qui concerne un peu plus d’un tiers de l’économie mondiale se renforce, plus on a de chance qu’elle se substitue partiellement au consommateur occidental défaillant. Mais tout cela prend du temps. Vraisemblablement plus de douze mois, peut-être moins de vingt-quatre, espérons-le. Et, pendant ce laps de temps, il ne faut en aucun cas enlever la perfusion qui aujourd’hui permet aux pays de l’OCDE de connaître une période d’accalmie. Aussi, la Banque Centrale Européenne ne doit en aucun cas jouer la moindre hausse de taux qui entraînerait par voie de conséquence une hausse de l’euro particulièrement mal venue.Il faut se résoudre, sans prendre d’attitudes trop systématiquement critiques, à ce que nous ayons pendant encore une année budgétaire, peut-être deux, des déficits importants. Certes, cela ne nous met pas à l’abri de difficultés imprévues. On peut penser que l’on pourrait assister à une hausse des prix des matières premières, notamment de l’énergie, excessive parce que spéculative. Mais, là, on peut agir. Quand tout cela sera terminé, il nous faudra alors penser réorganisation budgétaire, dette, crédibilité de nos politiques économiques.