par Alexandre Boksenbaum-Granier

PARIS, 7 février (Reuters) - Rothschild & Cie Gestion estime que la tendance des marchés financiers devrait s'inverser cette année par rapport à 2011, à la faveur notamment d'une croissance économique moins défavorable que prévu de la zone euro.

Selon la société de gestion, l'environnement pour 2012 sera caractérisé par une croissance mondiale de l'ordre de 3% tirée par les pays émergents et les Etats-Unis et par le programme de refinancement de la Banque centrale européenne, alors que la croissance en zone euro devrait profiter du potentiel de croissance de l'Allemagne et de la baisse de l'inflation.

"On voit à quel point aujourd'hui les non mauvaises nouvelles sont considérées comme des bonnes nouvelles, que ce soit du point de vue de la macroéconomie ou des entreprises, et participent à la réduction des primes de risque", a commenté mercredi lors d'une conférence de presse Didier Bouvignies, associé-gérant chez Rothschild & Cie Gestion.

"Tout cela participe à un renversement de tendance des marchés avec une surperformance des obligations (..), des actions de la zone euro, des financières et des cycliques plutôt que des défensives", a-t-il ajouté, précisant que la zone euro pourrait révéler de bonnes surprises cette année.

Fin janvier, le Fonds monétaire international a nettement réduit ses prévisions de croissance mondiale dans un contexte d'aggravation de la crise de la dette dans la zone euro, anticipant notamment un recul de 0,5% de l'activité économique de la zone euro cette année.

"DÉCALAGE"

"On dit souvent que les banques ne vont pas bien, mais nous sommes malheureusement amenés à constater que c'est parce que les Etats ne vont pas bien que les banques ne vont pas bien. La très bonne performance du secteur bancaire depuis le début de l'année est à mettre en parfaite corrélation avec l'évolution des CDS des Etats de la zone euro", a indiqué Didier Bouvignies.

Graphique de l'évolution des CDS à 5 ans de la France et de Société générale :

http://r.reuters.com/tez46s

Les marchés financiers européens continuent d'évoluer au gré des avancées ou déceptions relatives à la croissance mondiale et à la crise de la dette en zone euro, l'indice Stoxx 600 gagnant quelque 7% depuis le début de l'année après avoir perdu 11% en 2011. A titre de comparaison, l'indice S&P 500, ressorti stable en 2011, avance aussi de 7% depuis janvier.

"Depuis fin juin 2011, on a un décalage d'environ 15% de performance entre la zone euro et les Etats-Unis, même après le rattrapage de ce début d'année (..) cela nous semble devoir être appelé à se corriger dès l'instant où cette crainte sur la zone viendra à s'apaiser", a déclaré Didier Bouvignies.

Ce dernier souligne également l'écartement qui s'est creusé depuis 1997 entre l'évolution des actions et celle des bénéfices des entreprises.

Graphique de l'évolution des PER du CAC 40 depuis fin 1997 :

http://r.reuters.com/tuz46s

"En décembre 1997, le CAC 40 passe pour la première fois les 3.000 points et l'on est pratiquement au même niveau à la fin de l'année (2011) alors que dans le même temps les bénéfices ont doublé (..) A même PER, on devrait avoir un CAC 40 à 6.000 points", a souligné Didier Bouvignies.

Il a toutefois précisé qu'il ne s'agissait pas là d'un objectif à court terme pour la société de gestion.

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