« Le potentiel de hausse des marchés d’actions européennes en 2010 sera modeste et ne dépassera pas 7 % à 8 % », estime Eric Bendahan, gérant du fonds Oyster European Opportunities du groupe bancaire suisse Syz & Co. Dans ce contexte, le stock-picking [sélection au cas par cas des actions] devrait être un facteur clé en matière de performance.

Pour ce spécialiste de la gestion des actions européennes depuis plus de dix ans, les valeurs décotées qui présentent aujourd’hui le plus d’opportunités d’investissement sont celles qui allient croissance, qualité et exposition aux marchés émergents. « Actuellement, la principale anomalie de marché, détaille Eric Bendahan, réside dans le manque complet de différenciation au sein des secteurs et des thèmes » . Il ajoute : « Les valeurs de qualité, de croissance et qui offrent une exposition aux émergents supérieure à la moyenne ne se traitent pas avec une prime. Or, le marché devrait commencer à donner des multiples de valorisation bien supérieurs à ces titres-là. »

En conséquence, le portefeuille d’Oyster European Opportunities a été repositionné sur les thèmes de la croissance et des marchés émergents, dans tous les secteurs et les segments de capitalisation boursière. Les paris individuels ont été accrus : les trente premières actions pèsent 60 % du portefeuille mais seulement 12 % de l'indice de référence, le Dow Jones Stoxx 600.

Par exemple, le gérant a investi dans Standard Chartered. Cette banque de gros anglaise offre une pleine exposition aux marchés émergents, où elle est implantée de longue date, notamment en Asie, dans les pays du Golfe et en Afrique. Le titre, qui se traite à 9 fois les bénéfices 2011, présente une « décote injustifiée ». En outre, la société a bien résisté au plus fort de la crise et pourrait faire l’objet d’une OPA.

Eric Bendahan a aussi des convictions fortes pour Vedanta. Cette entreprise familiale cotée à Londres, active sur le marché indien, dispose d’un « énorme potentiel de croissance dans l’aluminium, l’électricité, le minerai de fer et le cuivre ». Elle peut tripler sa production d’ici à 2012, via d’importants projets en Inde. Le titre se traite seulement à 8 fois les bénéfices et offre « un potentiel de hausse de 100 %, moyennant des prix stables dans les matières premières ». Dans les services,  il mise sur le suisse Adecco. L’entreprise familiale de travail temporaire est « dotée d’un solide track-record » et « a eu l’audace de faire des acquisitions pendant la crise ». Son environnement est porteur, car « les marchés du recrutement s’améliorent et devraient surprendre à la hausse en 2010-2011 ».

Parmi les autres valeurs préférées du gérant, figurent Prudential, Admiral, UBS, DNB NOR, BNP Paribas (finance), British Gas, ArcelorMittal (ressources naturelles), Group 4 Securicor, WPP, Publicis (services), AP Moller Maersk, Safran, Nexans, EADS (industrie), BAT, Jeronimo Martins, AB Foods, CCHBC (consommation de base), Inditex, Daimler, Renault, Swatch (consommation discrétionnaire) et Sanofi-Aventis, Fresenius SE, Essilor International (santé), Portugal Telecom (télécoms).

Le conseil Investir

Dans un environnement de croissance économique européenne faible, de craintes sur la situation des finances publiques des pays d’Europe du Sud et de marchés boursiers chahutés, le thème des valeurs de croissance et des titres des sociétés exposées aux marchés émergents, à jouer au travers de fonds de gestion active, nous semble approprié. Outre le fonds Oyster European Opportunities, qui a fait ses preuves dans la durée, l’épargnant pourra aussi s’intéresser à Focus Europa (SPGP), Rouvier Europe (Rouvier Associés) et Europeana (DNCA Finance).