Pour 2010, Dexia AM fait preuve d'un optimisme prudent. « Après l'évolution favorable des derniers mois, nous estimons que la probabilité est grande que cette situation, qui profite aux actions, se prolonge encore un certain temps, à condition que les banques centrales poursuivent leurs politiques monétaires accommodantes. Les actions représentent, en effet, la seule classe d'actifs qui n'a pas retrouvé son niveau de l'été 2008. Les investisseurs restent relativement prudents envers elles. »

Frédéric Buzaré, responsable de la gestion actions, voit trois dangers pour 2010 : « l'abandon brutal d'une politique monétaire souple constitue un risque majeur ; la crise de Dubaï rappelle que l'économie reste truffée de dettes ; le marché de l'emploi, les réductions de coûts ne pouvant pas durer éternellement, chacun étant le client de quelqu'un d'autre. » Toutefois, cet expert anticipe une progression des actions l'an prochain, car « les marchés européens se trouvent au même niveau qu'en 2003, en termes d'actifs nets. Nous prévoyons une augmentation de plus de 20 % des bénéfices en 2010. Les marchés peuvent dès lors progresser sans que leurs ratios cours/bénéfices n'augmentent de trop. »

Dans cette optique, Frédéric Buzaré surpondère les actions émergentes, le secteur de l'énergie, les actions de croissance, négligées cette année, et les actions à dividende élevé, qui pourraient bénéficier d'un potentiel de surprise positive eu égard au scepticisme des investisseurs quant à l'aspect durable du rendement des dividendes. « Enfin, le thème des fusions et acquisitions pourrait revenir en force, la croissance externe représentant un bon moyen de renforcer le leadership de marché pour de nombreuses sociétés. »
 

L'avis d'Investir 

Nous sommes tout à fait d'accord avec la trame de fond décrite par Dexia AM. Intrinsèquement, les actions ne sont pas chères, car les investisseurs de long terme restent sous-pondérés sur cette classe d'actifs. Les deux problèmes principaux de l'année prochaine seront, d'une part, les réactions des intervenants à l'occasion d'une amorce de remontée des taux d'intérêt, phénomène qui se produira cependant lorsque l'économie ira mieux, et, d'autre part, l'évolution de cette dernière quand les béquilles qui la soutiennent (plans de relance massifs mis en place par les Etats) ne seront plus là. Si ces deux étapes se passent correctement, 2010 devrait être une année positive, moins favorable néanmoins que 2009 qui a été marquée par la correction des excès à la baisse enregistrée en 2008. 2010 sera sans doute marquée par une volatilité non négligeable.

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