De bon conseil. C'est ce que nous avions indiscutablement et globalement été pour vous, chers lecteurs, en 2008, comme en 2009 et en 2010. Et nous pouvions en être légitimement fiers. Car durant ces trois années, l'évolution des valeurs françaises, grandes ou petites, était pour le moins difficile à prévoir dans ce monde devenu chaotique du fait de cette crise ravageuse pour nos économies, et sans précédent. De bon conseil. C'est ce que nous aurions voulu continuer d'être en 2011. Seulement, nous sommes bien obligés de le reconnaître, nous avons failli au début de l'été. D'ailleurs nombre d'entre vous nous l'ont, par simple courrier, par mail ou par téléphone, violemment reproché et nous le reprochent encore. A raison. Et au moment de tourner le dos à cette funeste année boursière, nous n'avons, comme en plein été, pas la moindre hésitation pour vous présenter humblement nos excuses.

Notre clairvoyance, que la crise et ses soubresauts répétés n'avaient jusqu'ici pas prise en défaut, l'a malheureusement été par une erreur de discernement. A tort, il ne nous est pas apparu comme une évidence qu'après des mois de mises sous pression des politiques - pour les forcer à bien considérer qu'ils ne pouvaient plus échapper à leurs responsabilités face à la dérive des finances publiques en Europe et aux Etats-Unis, devenues totalement incontrôlées avec la crise -, les marchés avaient définitivement perdu patience. Fini pour eux de laisser à ceux qui nous gouvernent le temps de conduire à petits pas ou de feindre de conduire les changements majeurs dans la gestion individuelle et commune des Etats et de leurs déficits abyssaux. Les marchés financiers et leurs acteurs les plus influents, avec l'aide des agences de notation, ont placé les politiques le dos au mur de dettes accumulées dans un exercice sans cesse impécunieux de la gestion du budget de l'Etat dont ils ont la charge. Plus question de croire au saupoudrage et aux demi-mesures, au travers de plans de sauvetage ou de sommets européens sans grands lendemains, dans la construction à marche forcée d'une Union économique et monétaire laissée inachevée.

Cette détermination des marchés financiers à en découdre avec nos responsables politiques sans plus attendre, nous l'avons sous-estimée. Au point de considérer que, poursuivant un parcours chaotique, la Bourse de Paris, comme les autres grandes places boursières internationales, parviendrait à se sortir du canal dans lequel elle était enfermée depuis deux ans, pour se hisser doucement mais sûrement vers les 4.500 points. Elle pouvait pour ce faire, de notre point de vue, s'appuyer sur les fondamentaux économiques d'un double dip évité aux Etats-Unis, d'une croissance en mode toujours accéléré en Chine notamment, d'une capacité bénéficiaire et d'une santé de la plupart de nos entreprises cotées presque devenue à toute épreuve.

Des 4.500 points espérés sur la première partie de l'année, nous en sommes loin. Près de 1.500 points plus bas. Alors si nous n'avons pas été, en 2011, de bon conseil sur la tendance générale des valeurs françaises, accordez-nous votre indulgence pour vous avoir, malgré tout, cette année encore, été précieux dans la sélection des valeurs qui composent votre portefeuille, sur plus de trois conseils sur cinq. Et formulons le voeu ensemble qu'en 2012, une année qui s'annonce en tous points critique (lire les Pistes d'investissement, page 2) pour l'euro, pour l'Union européenne, pour l'économie mondiale et pour notre pays, confronté qui plus est à l'échéance de la présidentielle, la Bourse parvienne malgré tout à regagner progressivement la confiance des investisseurs. La partie est loin d'être gagnée. En attendant, nous ferons de notre côté tout pour pleinement mériter la vôtre et vous rendre l'année 2012 la plus heureuse possible.