L'analyse (Investir)

A la chasse aux bonnes affaires, Orolia offre une belle opportunité d’investissement. Le titre du groupe spécialisé dans les équipements électroniques de haute précision pour les applications de positionnement, de navigation et de timing les plus critiques -redevenu bénéficiaire au premier semestre- ne se paye en effet que douze fois les bénéfices escomptés pour 2011.

Le niveau de valorisation est d’autant plus attractif que le profil de risque de la société est sûr. Au dernier pointage, les capitaux propres s’élevaient en effet à 35 millions d’euros et la trésorerie nette des concours bancaires courants affichait un solde positif de plus de 17 millions, à comparer à une capitalisation de 42 millions. La trésorerie nette de la dette bancaire (y compris leasing) et retraitée de l’affacturage atteint 2 millions au 30 juin.

Depuis la présentation de ses comptes semestriels, le groupe a en outre remporté plusieurs contrats, notamment dans sa branche Positionnement, dont un particulièrement important par son montant (11 millions) auprès de Selex Galileo SpA pour la fourniture du cœur des masers à hydrogène passifs qui équiperont les quatorze premiers satellites opérationnels du système européen de navigation par satellites Galileo. Un deuxième gros contrat portant sur la fourniture d’horloges atomiques secondaires à la société Rubidium devrait pour sa part aboutir au début de l’année 2011, pour un montant de l’ordre de 9 millions.

Les rachats de Kannad et Mc Murdo à la fin de l'année de l’année dernière ont radicalement changé le profil d’Orolia en permettant une prise de parts de marché immédiate dans le domaine du Positionnement. Mais globalement toutes les divisions du groupe se portent bien, en attestent les facturations des neuf premiers mois de l’année. En cumul, à fin septembre, le chiffre d’affaires a été multiplié par plus de deux à 41,8 millions d’euros. Sur une base organique, la croissance des ventes s’élève à 16,2%.

Pour l’ensemble de l’exercice, Orolia vise « une croissance organique solide associée à une nette amélioration de sa rentabilité par rapport à 2009 » (la marge opérationnelle était de 5% l’an dernier). Cette croissance interne devrait se maintenir l’an prochain, selon la société, compte tenu du lancement de nouveaux produits et des réorganisations faites dans les deux sociétés acquises.

Le cours au moment du conseil : 10.1 €