L'analyse (Investir)

La publication des comptes 2011 d’Affine est l’occasion de remettre sur le devant de la scène la forte décote de la foncière par rapport à son ANR. Alors que la capitalisation s’élève, sur la base d’un dernier cours de 13,71 euros, à 123,4 millions d’euros, l’actif net réévalué EPRA (hors droit), déduction faite des quasi-fonds propres (TSDI), et après retraitement de la juste valeur des instruments dérivés et des impôts différés, ressort, fin décembre, à 287,6 millions. En Bourse, la société se traite donc avec un rabais de 57%, amplifié par la baisse globale des marchés actions depuis l'été et le sort réservé par les politiques aux avantages fiscaux des foncières.

La progression de 57% du bénéfice net, à 16,6 millions -intégrant notamment des plus-values de cessions et la hausse de plus de 1% des loyers nets-, a permis, sur la base d’une stabilité de la juste valeur à périmètre constant (+0,1%), à l’ANR EPRA de grossir de 5,7 millions (+2%).

Parallèlement, la dette financière nette s’est réduite à 435 millions d’euros contre 465 millions à fin décembre 2010. Pour l'activité de foncière stricto sensu, le ratio LTV (dette bancaire nette / valeur de marché des immeubles droits inclus, hors VEFA, plus situation nette des sociétés mises en équivalence) ressort à 50,8 % contre 51,5 % en 2010.

Autre bonne nouvelle pour les actionnaires, la société proposera lors de la prochaine assemblée générale, le versement d’un dividende « d’un montant exceptionnellement élevé », à savoir 1,2 euro par action. Le rendement prodigué, partant de la clôture du titre à 13,71 euros, s’élève à 8,75%.

Le cours au moment du conseil : 13.71 €