L'analyse (Investir)

Depuis le début de l’année, les investisseurs semblent avoir repris confiance dans la solidité des fondamentaux de Capgemini, dans la mesure où l’action a bondi de 20 %, avec une Bourse, il est vrai, à nouveau bien orientée.

Un ballon d’oxygène pour les actionnaires individuels car, à l’instar des autres valeurs du secteur, Capgemini (dont le mix-produit reste un peu plus cyclique que celui d’Atos ou de Steria) a souffert l’an dernier des anticipations liées à un ralentissement des dépenses en informatique. Or, lors de la publication, début novembre, de son chiffre d’affaires du troisième trimestre, le groupe ne percevait pas de réelle inflexion sur la demande; les prises de commandes et les recrutements évoluaient toujours sur un rythme assez élevé… Le rendez-vous du 16 février doit permettre de confirmer ou d’infirmer cette tendance sur le début 2012. Seule certitude, l’objectif d’une marge opérationnelle de 10 % à moyen terme sera normalement reconduit.

Pour l’heure, Capgemini vaut à peine le montant de ses fonds propres en Bourse : 4,5 milliards d’euros. La valorisation est historiquement faible (cf. ci-contre), tant au niveau du PER (cours sur bénéfice net par action) que de la valeur d’entreprise rapportée au chiffre d’affaires 2011 : 0,35 fois contre 0,55 fois en moyenne pour le secteur. Autrement dit, les cours n’intègrent pas la prime que la SSII est en droit de revendiquer en raison de son statut de leader. Elle est aussi en avance par rapport à ses concurrentes dans de nombreux domaines (l’efficacité organisationnelle, la présence dans l’offshore, la solidité du bilan avec une trésorerie nette d’1 milliard). Sur le papier, Capgemini dispose donc d’un vrai potentiel.

Le cours au moment du conseil : 28.855 €