Le bilan de la semaine est négatif (– 2,01 %). Les investisseurs ont éprouvé le besoin de reprendre leur souffle en assurant une partie de leurs gains. Cette consolidation pourrait durer jusqu’à la publication des comptes annuels. Comme on dit en Bourse, « mieux vaut avoir un chèque dans la main qu’une cote sous les yeux ».

Le président de la BCE, Jean-Claude Trichet, a expliqué mercredi que la reprise reposera en partie sur la confiance dans la solidité de la signature des Etats. Or, ils sont lourdement endettés ! D’ailleurs, les prévisions publiées jeudi par l’OCDE laissent entrevoir une reprise molle, freinée par la hausse du chômage et des déficits publics. Pour la France, la hausse du PIB serait limitée à 1,4 % en 2010 puis à 1,7 % en 2011 (après une baisse de 2,3 % en 2009). Reste à espérer que les investissements financés avec le « grand emprunt » de 35 milliards d’euros fourniront bien 0,5 point de croissance en plus.

Le manque de vigueur de la reprise économique présente un immense avantage : il permet d’anticiper le maintien de taux d’intérêt très bas par les banques centrales (Jean-Claude Trichet a évoqué un resserrement monétaire « une fois la conjoncture normalisée »). Les placements à court terme sans risque rapportant très peu (0,72 % pour l’Eurobor 3 mois), l’incitation à la prise de risque sur le marché des actions est forte. D’autant qu’en moyenne le Cac 40 se paye autour de 12 fois les bénéfices nets estimés pour 2010 et seulement 10 fois ceux anticipés pour 2011. En effet, après avoir chuté de 40 % de 2007 à 2009, les bénéfices de ces grands groupes, souvent bien implantés dans les pays émergents, et ayant réduit leurs coûts fixes, devraient rebondir de 59 % en deux ans, selon le consensus FactSet des analystes financiers.

Les optimistes seront confortés par le retour en Bourse de la CFAO, première introduction d’ampleur depuis Bureau Veritas il y a deux ans. Mais la sélectivité s’impose, en privilégiant les valeurs à faibles ratios de valorisation.